Visie ABNAMRO Research op eurozone 2026

Ondanks de vele uitdagingen is 2025 een jaar van veerkracht en hoop geweest voor de economie van de eurozone. De Amerikaanse invoerheffingen hebben hun sporen nagelaten en zullen dat ook volgend jaar blijven doen in de vorm van zwakke groei van de uitvoer. Ook voelt de eurozone concurrentiedruk vanuit China, dat van een belangrijke bron van vraag is veranderd in een concurrent die marktaandeel van Europa afpakt. Ondanks de schok van de Amerikaanse invoerheffingen wist de eurozone een recessie ruimschoots te ontlopen en blijkt het blok juist weerbaarder dan gedacht: na de positieve verrassing in het Q3 bbp verwachten we nu dat de economie in 2025 met 1.4% is gegroeid. Vooruitkijkend zou de groei in 2026 kunnen versnellen door toenemende Duitse overheidsuitgaven, samen met verbeterende binnenlandse vraag (ondersteund door renteverlagingen van de ECB).

Toch bestaan er op korte termijn neerwaartse risico’s voor de vooruitzichten. Ierland, altijd een doorn in het oog van eurozone-economen, heeft tot nu toe een enorme bijdrage van 0,6pp geleverd aan de groei in 2025. Anders gezegd, zonder Ierland zou de groei van de eurozone in 2025 veel minder indrukwekkend zijn geweest, namelijk slechts 0,8%. Ierland was een van de belangrijkste begunstigden van de piek in uitvoer naar de VS voorafgaand aan de invoering van tarieven in april. Wat echter verrast, is hoe geleidelijk de terugval na de tarieven is geweest en hoe weinig dit de groei neerwaarts heeft beïnvloed. Het risico van een aanzienlijkere terugval in Ierland blijft bestaan, wat de groei in het vierde kwartaal zou kunnen drukken.

[....]